无论美联储做了多少尝试，本周市场仍然不相信美联储在降低通胀方面有多认真。议上有犯余地美联储一直表示，美联它计划将利率提高到限制性区域并将利率维持在该区域，储没错直到有明显迹象表明通胀正在走低。本周

美联储在杰克逊霍尔会议中进行了大规模的议上有犯余地控制市场的尝试，并在杰克逊霍尔会议之后的美联几天里进一步强调了这一点。市场已经开始下滑，储没错但还不够。本周联邦基金期货已经迅速重新定价，议上有犯余地现在看到4月份的美联最终利率达到近4.4%。

市场仍然不相信美联储

但是储没错，市场仍在预测到2023年底降息，本周并预计利率将回落至4%。议上有犯余地虽然市场同意利率需要走高，美联但它仍然认为美联储将在明年年底前将利率下调约40个基点。8月25日，2023年4月联邦基金期货与2023年12月合约之间的价差为32个基点。目前的价差表明市场认为美联储明年可能会更积极地降息。

当然，美联储在加息方面正在取得进展，但市场并不认为美联储会将利率维持在最终水平。

没有犯错误的余地

美联储在7月的FOMC会议上承受不起同样的灾难，这使得金融状况得到了实质性缓解。尽管自杰克逊霍尔事件以来金融状况已经收紧，但收紧程度还不够。

美联储无法进一步支持通胀战，需要利率继续推高，金融状况进一步收紧。美联储在降低通胀方面仍然远远落后。联邦基金利率相对于 CPI 和 PCE 指标（包括或不包括能源）的通胀率是非常负的。

美联储需要打破市场

这是美联储的战斗，如果它有任何降低通胀的机会，它需要市场与它的观点保持一致。因为美联储只能真正移动收益率曲线的前端，但通过沟通和预测，它可以严重影响曲线的较长期一侧，这是美联储最挣扎的曲线部分。

因此，尽管如果美联储仅提供75个基点的利率，股市可能会大幅上涨，但如果美联储能够通过其前瞻性指引提供鹰派信息，那么如果这种反弹迅速消退。这就是美联储最终可以冲击市场并让它们崩溃的地方。

因为这可能是多年来第一次，最终是市场向美联储妥协，而不是美联储向市场妥协。